随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季(jì)报中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名p>

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空间。

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