国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示(shì元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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