5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖)影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进(jìn)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县(xiàn)级(jí)医(yī)院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级(jí)医(yī)院的(de)对(duì)口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促(cù)进更多优质的(de)医疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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