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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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