北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了(l云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人e)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(du云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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