自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(w池子为什么被封杀èi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。池子为什么被封杀

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济池子为什么被封杀正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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