5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(为什么懂手机的人都不用华为xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动(dòn为什么懂手机的人都不用华为g)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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