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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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