96的因数有哪些数，72的因数有哪些-橘子百科-橘子都知道

96的因数有哪些数，72的因数有哪些申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世纪经济报道、澎(pēng)湃(pài)新(xīn)闻等(děng)多家媒体报道，协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限将于5月(yuè)15日执行(xíng)，其中国有银行执行基准利率加10BP；其它金(jīn)融机构执(zhí)行基(jī)准利率加20BP。

　　通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)是(shì)什么？通(tōng)知存款和协定(dìng)存款是(shì)“类活期(qī)存(cún)款”，灵(líng)活(huó)性好(hǎo)于定(dìng)期，收益(yì)率好于活(huó)期(qī)。产品推出(chū)的目(mù)的更(gèng)多是(shì)为吸引存款(kuǎn)。通知(zhī)存款(kuǎn)是指不约定(dìng)存期，在支取时(shí)提前通知银行(xíng)的存款业务(wù)，分为提前一(yī)天和提前七天的两(liǎng)种类型。协定存(cún)款是对协定(dìng)额度以内的部分给予活期(qī)利率，对超过(guò)协定部分给予协定(dìng)存款利率(lǜ)。

　　通知存款和协定(dìng)存款当前利率处于什么水平(píng)？为何(hé)需要规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期通知存款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为 1.15％，活(huó)期挂牌(pái)基准利率为(wèi) 0.35％。如以(yǐ)此为标准(zhǔn)，则国有四大行1天和(hé)7天期通知存款利率(lǜ)的上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利率上(shàng)限为(wèi)1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通(tōng)知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率上限为 1.35％。而目前部分(fēn)城商行与农(nóng)商行通知、协定(dìng)存款利率偏(piān)高，我们(men)梳理的样本银行(xíng)中有13.5％96的因数有哪些数，72的因数有哪些rong>的银(yín)行(xíng)超过新规上限(xiàn)。7 天通(tōng)知存款(kuǎn)的最(zuì)高利率达到(dào) 2.1％。且部分银行最高的通知存款利率高于其挂牌(pái)价，存在(zài)“存(cún)款竞争(zhēng)”令负债成本(běn)相对刚性的(de)问题。

　　规定上限对相(xiāng)关存(cún)款实际利率(lǜ)有何影响？是否会对M1和M2产生影响？部分城(chéng)商行(xíng)和农(nóng)商行（占(zhàn)比近13.5％）通(tōng)知存款和协定存款利率或将有(yǒu)所下调(diào)，但对M1和M2增速影响非对称(chēng)。其一，通知存款和协定存款应属于(yú)其他存款(kuǎn)，对M1或没有影(yǐng)响。其二，通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款若流出(chū)，可能会拖累 M2 增(zēng)速。根据《存款统计分(fēn)类及(jí)编码》，我们合理(lǐ)推断(duàn)，通知存款和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下(xià)的(de)其他存(cún)款科目，则其(qí)变动(dòng)会(huì)影响M2规模和增速。考虑到此次利率(lǜ)上限的设定，可能(néng)有部(bù)分个人或企(qǐ)业将通知存款和协定存款投向收益率更高的理财以及其他资(zī)管产(chǎn)品中，拖(tuō)累 M2 增速表现。考虑(lǜ)到4月居民(mín)存款已经开始重新流向表外，M2增速预计将进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道。再考虑到此次通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款利率上限(xiàn)的约(yuē)束，或进一步加速居民将资金从(cóng)表内搬至表外(wài)。

　　是否意(yì)味着(zhe)存款利率(lǜ)下调(diào)新一(yī)轮(lún)的(de)开始？本次约束通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率，核心目的是(shì)缓(huǎn)解银行净息(xī)差(chà)压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下(xià)探，其中国有银行平均(jūn)净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业(yè)银行的(de)利润是(shì)准公共品，去(qù)向(xiàng)有三(sān)：一是利润分配给财(cái)政(zhèng)的非税收(shōu)入；二是转(zhuǎn)增(zēng)资本金以满足(zú)宏观审慎(shèn)的管(guǎn)理要求，疏通(tōng)货(huò)币政策的(de)传(chuán)导渠(qú)道；三是增加拨备以应对(duì)坏账风险。既(jì)要保证商业(yè)银(yín)行的合理盈利水平，又(yòu)要不抬高实(shí)体经济融资水平(píng)，惟有(yǒu)对存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行调整。实际上， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银行(xíng)已(yǐ)经下调存(cún)款利率(lǜ)，年初至今其他银(yín)行(xíng)也纷纷跟进，随着商业(yè)银行普通存款利率的调整到位，政策抓(zhuā)手转向其他存款的(de)利(lì)率水平。但目前尚不构成新一轮存款利率下调的开始，源于目前存款利率市场化调整机制(zhì)参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高(gāo)于上(shàng)一轮(lún)下(xià)调(diào)时低点(diǎn)， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全(quán)面下调的充(chōng)分(fēn)条件。

　　高频数(shù)据(jù)经济表(biǎo)现：汽车销售、地(dì)产销售(shòu)改善。乘用车零售同比较上周上升(shēng) 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国(guó)整车货运量有所反弹。房地产市场：地(dì)产销(xiāo)售有所恢复，因城(ch96的因数有哪些数，72的因数有哪些éng)施策继续加码(mǎ)。政(zhèng)府性基(jī)金与基建：新增专项债 147.8 亿，下周计划(huà)发行 881.1 亿(yì)。工业(yè)生产与制造业投资：开工率继续改善。通(tōng)胀(zhàng)：猪肉、蔬菜(cài)、水果、钢(gāng)铁、煤(méi)炭(tàn)价格下(xià)降，油价(jià)上(shàng)升(shēng)。货币政策与(yǔ)汇率：资短端金(jīn)利率(lǜ)下行、美元下行，人(rén)民币(bì)升(shēng)值(zhí)。

　　风险提示：稳增(zēng)长政策见效速度慢于预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注(zhù)：存款利率下调新(xīn)一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新(xīn)闻等(děng)多家媒体报(bào)道，协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限：国(guó)有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它(tā)金融机构(gòu)执(zhí)行基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)是什(shén)么？

　　通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款是(shì)“类活期存款(kuǎn)”，灵活性好于定期，收益(yì)率好于(yú)活(huó)期。产品96的因数有哪些数，72的因数有哪些推出的目(mù)的更多是为(wèi)吸(xī)引存款。

　　通知存(cún)款是指不约定存期，在支取时(shí)提前通知(zhī)银行(xíng)的(de)存(cún)款(kuǎn)业务，分为(wèi)提前一天和提前七天的两种类型。在存(cún)入(rù)款项时不约定存期，支取(qǔ)时需提(tí)前通知银行，约定支取存款的日期和金额方能支取，按(àn)存款(kuǎn)人提前通知的(de)期限长短划分为一天通知存款和七(qī)天通知存款(kuǎn)两个品种，一天通知存款必须提前一天通知约定支取存款，七天通知(zhī)存款必须提前(qián)七天通知约定支取存款。通(tōng)知存(cún)款面向个人和企业办理(lǐ)。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)是(shì)对协定额度以内的部分给予活期(qī)利率，对超(chāo)过协定部(bù)分给予协定存款利率。协(xié)定存(cún)款是(shì)指(zhǐ)银行与客户签订协议，约定(dìng)结算账户的每日(rì)留存金额，结算账户(hù)每日(rì)余额(é)低于最低留存额（含）的部分按(àn)活(huó)期存款利率(lǜ)计息，超过部(bù)分(fēn)按中(zhōng)国人民银行规定的协定存款利(lì)率计息的存款(kuǎn)。协定存(cún)款面(miàn)向企(qǐ)业办理(lǐ)。

　　2. 通知、协(xié)定存(cún)款当前利率水(shuǐ)平？为何需要(yào)规定上限？

　　若(ruò)央行规定新的利率上限，则7天通(tōng)知存(cún)款利率的上限被设定为1.55％。根据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存(cún)款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准(zhǔn)，则国(guó)有四(sì)大行 1 天和 7 天期通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利(lì)率上限为 1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协(xié)定存款利率偏高，样本银行中有13.5％的银行(xíng)超过新规上(shàng)限。我(wǒ)们梳理(lǐ)了国有银行、股份制银(yín)行、 20 家城商(shāng)行（按资(zī)产规模排序）以及 14 家农(nóng)商行的挂(guà)牌利率（截止(zhǐ)至(zhì) 5 月 11 日），其中国(guó)有银行与股份行挂牌利(lì)率未超过央行新(xīn)规(guī)上限(xiàn)，超过上限的银(yín)行主要集中在城商行和农商行中，占比达(dá) 13.5％，其中(zhōng) 20 家城商行中有 4 家(jiā)超(chāo)过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有(yǒu) 3 家超过(guò)上限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存款的最高利率(lǜ)达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高的(de)通知存款利率高于其挂牌价，存在(zài)“存(cún)款竞争”令负债成(chéng)本相对刚性的(de)问题。我们在梳理过程中发现，部分银行个人通知存款的最高利率高于(yú)挂牌利率，其 1 天的通知存(cún)款(kuǎn)最高利率(lǜ)为 1.75％，而其挂(guà)牌利率是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限对实(shí)际存款(kuǎn)利(lì)率、 M1 和(hé) M2 的影(yǐng)响如何？

　　部(bù)分城商行和(hé)农商行(xíng)通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率或将有所下(xià)调。目前(qián)超(chāo)过利(lì)率新规上限的(de)主要为城商行(xíng)和农商行，样本银(yín)行中有(yǒu) 13.5％的银行(xíng)超(chāo)过上限(xiàn)，其中(zhōng) 7 天通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)的最高利率达(dá)到 2.1％（规定上(shàng)限为 1.55％），因(yīn)此新规(guī)的(de)执行会(huì)导致部分城商(shāng)行和农(nóng)商行(xíng)（合(hé)理估(gū)算近 13.5％的(de)比例）通知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率或将(jiāng)有所下调。

　　是(shì)否会对(duì)M1和M2的增(zēng)速产生影响？

　　其一(yī)，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)应(yīng)属于其他存款(kuǎn)，对M1或没有(yǒu)影响。根据《存款统计分类及编(biān)码》，通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)与普通存款并(bìng)列，并不属于单(dān)位存款和储蓄存款(kuǎn)。则考虑到 M1 为 M0 与单位活(huó)期存(cún)款之(zhī)和，其(qí)不在(zài) M1 的(de)包(bāo)含范围(wéi)之内，利(lì)率上限的(de)设定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款若流出(chū)，可(kě)能会拖(tuō)累M2增速。根据《存(cún)款统(tǒng)计(jì)分类及编码》，我们(men)合理(lǐ)推(tuī)断，通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款归属于(yú) M2 下(xià)的其(qí)他存(cún)款科目，则其变动(dòng)会影响(xiǎng) M2 规模和增速。考虑到(dào)此次利(lì)率上限的(de)设定，可能有部分个人或企业将通知存款和(hé)协(xié)定存款投向收益率(lǜ)更高的理财以及其(qí)他(tā)资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存款已经(jīng)开始重新流(liú)向表外，M2增速预(yù)计(jì)将进入下(xià)行(xíng)通道。M2 近(jìn)一年的上行由个(gè)人存款推(tuī)动，资管资金回表也主(zhǔ)要来源于居民(mín)。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个百分点中，有 3.1 个百分点来源(yuán)于个人存款的(de)规模扩(kuò)张。年初(chū)以来 1.6 万亿(yì)资管资金回(huí)流表内(nèi)中(zhōng)，有 1.4 万亿来(lái)源(yuán)于(yú)住户部门(mén)。但随着(zhe)4月居民存款同比首(shǒu)次由增转降(jiàng)，居(jū)民资产配置或回(huí)流表外，对应(yīng)的则(zé)是M2同比超过(guò)市(shì)场(chǎng)预期下行。再(zài)考虑到此次通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利率上限的约束(shù)，或进一步(bù)加速(sù)居(jū)民将资金从表内(nèi)搬至表(biǎo)外。

　　4. 是否意味着(zhe)存款利率下(xià)调新一(yī)轮的开(kāi)始？

　　本次约束通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率，核心目的是缓解(jiě)银行净息差压力。23Q1 商业银行净(jìng)息差下探(tàn)，其中国有(yǒu)银行平均净(jìng)息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商(shāng)业银行(xíng)的(de)利润(rùn)是准公共品(pǐn)，去向有三：一是利润(rùn)分配给(gěi)财政(zhèng)的非税收(shōu)入；二是转增资本金以满足(zú)宏(hóng)观审慎(shèn)的管(guǎn)理要求，疏通货(huò)币(bì)政策的(de)传导渠道；三(sān)是增加拨备以应对坏(huài)账风险。既要保(bǎo)证商业银行的合理盈利水(shuǐ)平，又要不(bù)抬高实体经济融资水(shuǐ)平，惟有对(duì)存(cún)款利率进行调整。

　　实际上，去年(nián)9月(yuè)主要银行(xíng)已经下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通存款利率的调整(zhěng)到位，政策抓手转向(xiàng)其他存款的利(lì)率水平。而部分中小银(yín)行未高息揽储，其通知存款(kuǎn)利率和协定存款利率明显偏高，实(shí)际(jì)上不利于商业银行整体负债端成本(běn)的下降，也成为本次约束通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率的触发因素。

　　是否是新一轮存款利率(lǜ)下调的开始？目前十年期国债收(shōu)益率高于上一轮下调时(shí)低点，1年(nián)期LPR持平，因而目前尚(shàng)不具(jù)备充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年(nián)期国债利率下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国性(xìng)银行下调存款(kuǎn)利率，如一年期(qī)定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并未进一步下行(xíng)。

　　高频经济表(biǎo)现：汽车、地产销售改善

　　1）商(shāng)品消(xiāo)费：乘(chéng)用(yòng)车(chē)零售较上周有所(suǒ)改善，今年以来(lái)累计同比增长1％。截至5月7日，乘用车零售同比较上周上升(shēng)27pct至67％，今年累计同(tóng)比1％。5月1-7日(rì)，乘用车(chē)市场零(líng)售(shòu)同比增长67％。

　　2）服务消(xiāo)费：全国整车货运量有所反弹(dàn)，京(jīng)沪深迁徙(xǐ)指数继续上行(xíng)。截(jié)止 5 月 11 日，全(quán)国整车货运量(liàng)较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋(qū)势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消(xiāo)费：截至5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当(dāng)周新增(zēng)0亿(yì)一般债，下(xià)周计划发行34.83亿。

　　4）房地(dì)产市场：地产(chǎn)销售回暖(nuǎn)，五(wǔ)一过后因城施(shī)策(cè)继(jì)续加码(mǎ)。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品(pǐn)房周均成交(jiāo)面(miàn)积两年平均增(zēng)速回(huí)升(shēng) 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二(èr)线和三(sān)线(xiàn)城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古等 30 余个城市(shì)进(jìn)行了公(gōng)积金贷款政策的调整(zhěng)和优化(huà)。

　　5）政府性基金与基建：当周新增专(zhuān)项(xiàng)债147.8亿(yì)，下周(zhōu)计划发行881.1亿。

　　6）制造业投资(zī)与(yǔ)工(gōng)业生(shēng)产：受五(wǔ)一假(jiǎ)期及(jí)需求走弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率(lǜ)继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率(lǜ)季节性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港(gǎng)口物流(liú)效率(lǜ)有(yǒu)所改善。截(jié)至 3 月 17 日，交运部重(zhòng)点港口货物吞吐量较(jiào)上周回(huí)升 0.8％，高速公路货(huò)车通行量与铁路货运量较上周分(fēn)别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉价(jià)格(gé)继续下(xià)行(xíng)，菜价、果价(jià)回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截(jié)至 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分(fēn)别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价(jià)格(gé)：油价小幅(fú)回(huí)升，国(guó)内钢价、煤价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油周均价小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤(méi)价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至 5 月(yuè) 5 日，美国原油产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　10）货币政策与汇率：逆回购(gòu)地量延续，资金利率小幅下(xià)行。截(jié)至 5 月(yuè) 12 日，本周逆回购余额 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别较上周小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数(shù)小(xiǎo)幅上行(xíng)，人民币被(bèi)动贬值。截至 5 月 11 日，美元指数小幅(fú)上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报(bào)收 6.9396 和 6.9410 ，分(fēn)别(bié)较上周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。