射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场凝神静气的意思 凝神静气是成语吗 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>凝神静气的意思 凝神静气是成语吗相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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