国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng学生党如何自W，如何自我安抚)险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(j学生党如何自W，如何自我安抚iā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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