在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(l50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ái)，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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