财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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