在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的(de)计算(su生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语翻译成现代汉语àn)机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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