近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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