射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐ边际贡献的计算公式是什么呀ng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队边际贡边际贡献的计算公式是什么呀献的计算公式是什么呀(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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