财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(cè)背景下(xià)的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了