5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪，在技术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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