A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(jiàn)向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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