国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句rong>

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属(可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。