金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期(qī)看(kàn女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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