当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行中国有几个党派，中国有几个党派组织。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(s中国有几个党派，中国有几个党派组织ù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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