北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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