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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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