当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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