财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财(cái)联社记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示(shì)，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中夏对扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据(jù)来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一(yī)季(jì)度理财市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不(bù)同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继(jì)续(xù)下行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理财产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行负(fù)责人(rén)对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不(bù)符。估(g扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ū)计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产(chǎn)品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一(yī)些存(cún)量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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