随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wé为什么复兴号很少人买i)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(x为什么复兴号很少人买íng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成为什么复兴号很少人买长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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