近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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