5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子alt="份额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎn迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子g)革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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