5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么>

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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