射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(z练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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