本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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