近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(c罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片hū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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