金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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