调油逻辑提振成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季(jì)度芳(fāng)烃市场的(de)热(rè)度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期(qī)货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上(shàng)来看(kàn)，两(liǎng)品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品(pǐn)油裂差(chà)下(xià)跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于(yú)欧美的(de)滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国(guó)的(de)加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退(tuì)的(de)预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还(hái)没(méi)有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特(tè)别是与之相关性相对(duì)较强的(de)PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率(lǜ)减缓，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调(diào)油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值(zhí)的需(xū)求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在(zài)汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)能(néng)化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一(yī)现(xiàn)象的原因(yīn)更(gèn羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度g)多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年(nián)极端的调(diào)油行情使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)预期(qī)今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商(shāng)提(tí)前准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度调油(yóu)实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前(qián)美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉(sù)记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是(shì)“脉(mài)冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值(zhí)调(diào)油料的(de)短缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后行情(qíng)一触即发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国(guó)创造套(tào)利空(kōng)间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究(jiū)竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期，今(jīn)年市场的(de)调油(yóu)逻辑在(zài)3月份(fèn)就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去(qù)年5月份是(shì)是(shì)炒作(zuò)调油需求的主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌(wū)冲(chōng)突(tū)影响，欧(ōu)美地区(qū)成品油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利(lì)润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年(nián)的(de)问题(tí)是欧(ōu)美经济下(xià)行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒(chǎo)作调(diào)油需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看(kàn)工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货(huò)分析(xī)师隋斐看来，二季度美(měi)国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套(tào)利利润可(kě)观的经验，部分(fēn)工(gōng)厂(chǎng)提前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口量已(yǐ)达去年(nián)调油(yóu)季出口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同(tóng)多(duō)采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍(réng)将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格(gé)的提振高(gāo)度(dù)将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调(diào)油(yóu)优势下降，在对(duì)未来需(xū)求的(de)不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实(shí)则呈(chéng)现(xiàn)边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能(néng)源两套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投产(chǎn)和下游消费(fèi)走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端(duān)在(zài)4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投产(chǎn)下北方低价货(huò)源冲击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局面(miàn)仍(réng)存(cún)，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息(xī)背(bèi)景下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的(de)价差高点(diǎn)已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继续(xù)大幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合(hé)约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易重心转向(xiàng)了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了(le)苯胺(àn)盈利之外其(qí)他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳的(de)局面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库(kù)压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度