本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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