私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基(jī)金业协会(huì)（下称中(zhōng)基协）就(jiù)起草的《私募证券投资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称《运作(zuò)指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募(mù)证券投资基金纳入(rù)统(tǒng)一(yī)规范，中(zhōng)基(jī)协实(shí)施登记备(bèi)案以来，我国(guó)私募证券(quàn)投资(zī)基金行业发(fā)展迅(xùn)速，规模(mó)不(bù)断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资基金(jīn)交易策略(lüè)逐步多(duō)元化，交易活跃(yuè)，投(tóu)资资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本市场重要的机构投资者之(zhī)一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券投资基金(jīn)行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和(hé)问题(tí)导向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题(tí)予以规范，完(wán)善私募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金募(mù)集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募(mù)集(jí)要求方(fāng)面，在募(mù)集及(jí)存续门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金初始募集及存续规模(mó)不得(dé)低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年2月(yuè)，中(zhōng)基协(xié)发布(bù)了(le)修(xiū)订后的《私募(mù)投资(zī)基金(jīn)登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标(biāo)准，其中就提(tí)出私募证券基金初(chū)始实缴募集资(zī)金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市(shì)场热(rè)议的是，基(jī)金合同中(zhōng)应当明(míng)确约定，除市场波动导致(zhì)净值(zhí)变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日出现(xiàn)基金资产净值低于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办法》募(mù)集规模的基(jī)础上(shàng)，增加(jiā)了存续要求，这可(kě)以有效避免(miǎn)《备案(àn)办法》出台后，通过募(mù)集资金(jīn)后(hòu)再赎回的方(fāng)式备案的“壳(ké)基金”。此外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的(de)私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券(quàn)投资基(jī)金开放申赎频率不得(dé)高于每月一次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确基金(jīn)合(hé)同应当(dāng)约定(dìng)投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求上(shàng)，为引导私募(mù)证券投资基(jī)金管理人提升专(zhuān)业投资能(néng)力，组(zǔ)合投(tóu)资、分(fēn)散(sàn)风(fēng)险，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金采(cǎi)取资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资基(jī)金投(tóu)资于同一资(zī)产的资(zī)金(jīn)，不得超(chāo)过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同(tóng)一私募(mù)基金管理人管理的全(quán)部私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)投资(zī)于同一资(zī)产的(de)资金，不(bù)得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行票据、政(zhèng)策性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确(què)禁止(zhǐ)多(duō)层嵌套(tào)，要求私募证(zhèng)券投资基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方式(shì)规避监管要求。私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资于其(qí)他私募(mù)证券(quàn)投资基金或者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约定所投资的私募证券投资基(jī)金(jīn)或者资产管理产品不再投资除公开募集(jí)基金以外(wài)的其他(tā)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私募基金(jīn)应当以风险管理、资产(chǎn)配置为目(mù)标开展衍生(shēng)品交易(yì)，不(bù)得将衍(yǎn)生品交易(yì)异化为股票、债券(quàn)等场内标的(de)的(de)杠杆融资工具，不得为不(bù)适格投资(zī)者提供通道服务(wù)，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理(lǐ)要(yào)求(qiú)方面，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人建立健全内(nèi)部制(zhì)度，遵循(xún)投资者利(lì)益优先(xiān)与公平交易原则，防范利益输(shū)送。对(duì)量化私募证券(quàn)投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部(bù)管理、资料(liào)保存(cún)、产品命名(míng)等方面提(tí)出规范要求。进一(yī)步细化对私(sī)募证券投资基金投(tóu)资运作(zuò)（如衍生品、境(jìng)外(wài)资产等(děng)特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息披(pī)露(lù)要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人(rén)和(hé)私募证券投(tóu)资(zī)基金信(xìn)息报送(sòng)工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还(hái)要求(qiú)规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人定(dìng)期开展压力测试、建(jiàn)立风险准备金制度等。具体来(lái)看(kàn)，同一实(shí)际控制人控制的(de)私募基(jī)金管理人在最(zuì)近一(yī)年度末(mò)合计基金管理规模在20亿元(yuán)以上的，应当持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与(yǔ)止损(sǔn)线(xiàn)的风险管理制(zhì)度，每季(jì)度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当结合市场状况(kuàng)和自身管理(lǐ)能力制定并持续(xù)更新流动性风(fēng)险应(yīng)急(jí)预案，明确预(yù)案(àn)触发(fā)情景、应(yīng)急(jí)程序与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基金(jīn)管理人应当对投资者资(zī)金来(lái)源的合规性进行审(shěn)查(chá)，不得由(yóu)投资者(zhě)或其指定第三方(fāng)下达投(tóu)资马云看未来商铺的前景指令或者(zhě)自行负责(zé)投资运作，不(bù)得为金(jīn)融机构、其(qí)他私募基(jī)金管(guǎn)理人(rén)，金融(róng)机构资产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)以及(jí)其他私募基金提供规避(bì)投资(zī)范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私(sī)募人士向期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实(shí)际标准在向金融(róng)机构管理标准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作指引》如果按目(mù)前征求意见稿的水平落实，执行(xíng)后会(huì)快速抹平私募基(jī)金(jīn)相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放(fàng)偏好回(huí)到策略(lüè)表(biǎo)现及管理人(rén)的整(zhěng)体(tǐ)运营(yíng)和(hé)服务水平(píng)上，而非政(zhèng)策监管红利。这将更有利于(yú)行业的(de)健康(kāng)发(fā)展，回归管理本(běn)源。

　　不(bù)过(guò)，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》也给(gěi)予了过渡期(qī)安(ān)排(pái)。

　　中基协(xié)表(biǎo)示(shì)，《运作指引》施行(xíng)后，新备案(àn)的私募证券投资基金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求(qiú)执(zhí)行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新(xīn)老基金(jīn)的套(tào)利空间(jiān)，对存量基金针对不同(tóng)情况(kuàng)提出差异化整改要求，并对重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围要求、开(kāi)展通道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行后(hòu)不得新增(zēng)募集(jí)规模(mó)及投资者(zhě)，不得展期，新增投资(zī)活动获(huò)得(dé)须符合《运作指引》要求(qiú)，合同到期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中(zhōng)关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资要求的(de)，给予12马云看未来商铺的前景个(gè)月(yuè)整改过渡(dù)期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后(hòu)存(cún)量基金新募集的投(tóu)资者要求设置不少于(yú)6个(gè)月的份(fèn)额(é)锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量(liàng)基金发生基金(jīn)合同变(biàn)更的，变更后内容(róng)应当符合《运作指引》要求；基金合同存(cún)续期限发(fā)生(shēng)变(biàn)化(huà)的，应当(dāng)按照《运作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定(dìng)存续(xù)期限的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月(yuè)内，修改基金(jīn)合同，约(yuē)定明确的(de)基金存续期，以促进(jìn)目前存(cún)量永续基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马云看未来商铺的前景