私募基金运作即将迎来更全面(miàn)的新一轮(lún)监管。

　　4月28日(rì)，中国证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金业协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)法将私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金纳入统一规范(fàn)，中基协(xié)实(shí)施登记(jì)备案以来(lái)，我国私募证(zhèng)券投资基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末(mò)，中基(jī)协已登记私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证(zhèng)券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交易(yì)策略逐步多元化，交易活(huó)跃，投(tóu)资资(zī)产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生(shēng)品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要的机构投资者(zhě)之一(yī)。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券投资(zī)基金行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草(cǎo)形成(chéng)《运作指引》，明确底线要(yào)求，针(zhēn)对(duì)重点问题予以规范，完善私募证券投(tóu)资基金运作(zuò)规(guī)则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计(jì)三十二条(tiáo)，对(duì)私(sī)募证券投资基金募集、投资、运(yùn)作(zuò)管理等(děng)环节提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看(kàn)：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募集及(jí)存续门槛要求上，明确(què)私募证券(quàn)投资基金(jīn)初始募集及存续(xù)规模不得低(dī)于北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日1000万(wàn)元(yuán)。

　　今(jīn)年(nián)2月(yuè)，中(zhōng)基协(xié)发布了(le)修订后的《私(sī)募(mù)投资基金登(dēng)记(jì)备案办(bàn)法》（下称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标(biāo)准(zhǔn)，其中就提(tí)出私(sī)募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴募集资金(jīn)规模(mó)不低于1000万(wàn)元人民币。此次《运(yùn)作指引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发(fā)市场(chǎng)热议的(de)是，基金合同(tóng)中应当明(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日míng)确约定，除(chú)市(shì)场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)1000万元人民(mín)币的，该私(sī)募证券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作(zuò)指引》在(zài)衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础上，增(zēng)加了存(cún)续(xù)要(yào)求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎(shú)回的(de)方式备案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存(cún)难度越来越大(dà)。

　　申赎(shú)管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证券投资基金开放申赎频率(lǜ)不得(dé)高于每月一次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投(tóu)资、长期投资(zī)，《运作指引》明(míng)确基金合同应(yīng)当(dāng)约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引导私募证券投资基金管理人提升专业投资(zī)能力(lì)，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取资(zī)产组合的(de)方式进行投资。单只私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产(chǎn)的(de)资金(jīn)，不得超过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资(zī)于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央银行票(piào)据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政府债券(quàn)、公开(kāi)募集(jí)基(jī)金等中国证监会、协(xié)会认可的投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透明(míng)，不得(dé)通过(guò)设置复(fù)杂架(jià)构(gòu)、多层嵌套等方式规避监管要(yào)求。私募证券投(tóu)资基(jī)金投资于其他私募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当(dāng)明(míng)确约定所投资的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)不再投资(zī)除(chú)公开募(mù)集基(jī)金以外的(de)其(qí)他私(sī)募证券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明确私募基(jī)金(jīn)应(yīng)当以风险管(guǎn)理、资产配(pèi)置为目标开展衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)，不得将衍生(shēng)品交易(yì)异化(huà)为股票、债券等场(chǎng)内标的(de)的杠杆融资工具，不得为不适(shì)格(gé)投资者提供(gōng)通道(dào)服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求方(fāng)面，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)建(jiàn)立健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量(liàng)化私募证券投资基(jī)金在(zài)交易(yì)系统(tǒng)安全、异常(cháng)交(jiāo)易监控、内部管理、资料保存、产品命名等方(fāng)面提出规范要求。进一步细化对私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外(wài)资产等(děng)特殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投资基金管理人和私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金信息报送(sòng)工(gōng)作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开(kāi)展压力测试、建立风险准备金制度等。具(jù)体(tǐ)来看，同一实际控制人控(kòng)制(zhì)的(de)私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人在最近一(yī)年(nián)度末合计(jì)基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模在(zài)20亿元以(yǐ)上的，应(yīng)当持续(xù)建(jiàn)立(lì)健全(quán)流(liú)动性风(fēng)险监测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急处置(zhì)、关于预警(jǐng)线与(yǔ)止损线的风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少进行一(yī)次压力测试。私募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人应当结合市场状(zhuàng)况和自身管理能力制(zhì)定并持(chí)续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通(tōng)道(dào)业务，私募基金管理(lǐ)人应(yīng)当(dāng)对投(tóu)资(zī)者资金来(lái)源的合(hé)规性进行审查(chá)，不得由投资(zī)者或其指定(dìng)第(dì)三方(fāng)下达投资指令(lìng)或(huò)者(zhě)自行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私募基金(jīn)管理(lǐ)人，金融机构资产管理产品以及其他(tā)私募基金提供规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监管要求(qiú)的通道服(fú)务。

　　一(yī)位私募人(rén)士向期货日(rì)报记者(zhě)表示，综合来看，私(sī)募监管的(de)实际标准在向(xiàng)金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按(àn)目(mù)前征(zhēng)求(qiú)意见稿的(de)水(shuǐ)平落实，执行后会快速(sù)抹平私(sī)募基金相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和(hé)服务水平上，而(ér)非政(zhèng)策(cè)监管红(hóng)利(lì)。这将更有利于行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后，新备案的私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同(tóng)时(shí)为减少新老基金(jīn)的套利空间，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不同情(qíng)况提出差异化(huà)整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点条款的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要(yào)求(qiú)、开展通道业务、不(bù)符合最低存续(xù)规模等触及底线(xiàn)要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合(hé)同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不(bù)符合(hé)《运作(zuò)指引》中关(guān)于投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生(shēng)品交(jiāo)易等投资要求(qiú)的，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求修改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金新(xīn)募(mù)集的投资者要求设(shè)置不少(shǎo)于6个月的份额锁定期(qī)；

　北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日　对于存量基金(jīn)发生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变化的，应(yīng)当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续(xù)期(qī)限的私募证券投(tóu)资基金，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存续期，以促(cù)进目前存(cún)量永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日