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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内氯化钾相对原子质量是多少，地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(g氯化钾相对原子质量是多少，è)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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