北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行教师一年的工作日有多少天，一年有多少周为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不(bù)该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特教师一年的工作日有多少天，一年有多少周(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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