钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉(d偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧iào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根(gēn)结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心还在(zài)其大干快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域(yù)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战略合(hé)作协议(yì)外，并(bìng)未(w偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧èi)官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较(jiào)大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却(què)十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电(diàn)领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其(qí)过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘(pá偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧n)生产(chǎn)项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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