5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续得到(dào)改善(shàn)。四大灵猴的兵器叫什么名字>

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能(néng)力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)四大灵猴的兵器叫什么名字的年化(huà)营收增速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过(guò)城市三级(jí)医(yī)院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求(qiú)较大的(de)心血管(guǎn)外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着(zhe)具体政策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和(hé)心(xīn)血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的四大灵猴的兵器叫什么名字个股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

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