5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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