“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月(yuè)2日，美(měi)国(guó)劳工部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，美国5月非农新增就(jiù)业33.9万人(rén)，几(jǐ)乎是估(gū)计(jì)中(zhōng)值(zhí)19.5万的两倍(bèi)，为2023年(nián)1月以来最大(dà)增(zēng)幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于(yú)前(qián)值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新高(gāo)。

　　非农就业(yè)数(shù)据公布后，美国国债(zhài)价格盘中跳水，收(shōu)益率拉(lā)升，对(duì)利率前(qián)景更(gèng)敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率日内升幅(fú)扩(kuò)大到(dào)10个基点以上；美元(yuán)指数迅速转涨，摆脱两周低位(wèi)。互换合约定价显示，投资者预期的美联储7月加息几率增加，预计未来两次会议期间(jiān)将加息25个基(jī)点，6月加(jiā)息的几率不到50％。

　　三大美国(guó)股指集体高开，早盘(pán)均(jūn)曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工(gōng)业(yè)平(píng)均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达克综合(hé)指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指数(shù)连(lián)续两日集体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍(bào)威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹果一季报公布次日以来最大(dà)涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标(biāo)普均创去年4月(yuè)以来收盘(pán)新高。

　　国际原油盘中涨(zhǎng)近(jìn)3％，美(měi)油继续脱离两(liǎng)个月低(dī)谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布油均三(sān)周来首次(cì)累跌，市场(chǎng)焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议(yì)。黄(huáng)金在美元和美债收益率反弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来(lái)最差单日(rì)表现。

　　东证衍(yǎn)生品研究院分析师徐颖表(biǎo)示，就5月(yuè)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业人数而(ér)言(yán)，美国(guó)劳动力市场存在韧性。可以看到，5月美国非(fēi)农新(xīn)增(zēng)就业(yè)33.9万人(rén)，好于市场(chǎng)预期(qī)的19万(wàn)人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年至今平均(jūn)每月新(xīn)增就(jiù)业31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就业主要集中在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部门（+5.6万(wàn)），信息行业就(jiù)业人数减少(shǎo)，私人服务行业(yè)整体(tǐ)表现好于4月，生(shēng)产(chǎn)部(bù)门就业(yè)稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼(yǎn)，与近期房地产市场的反弹一致，建筑(zhù)业(yè)新增就业2.5万人，制造业中非(fēi)耐用品生(shēng)产连续三(sān)个月就业人数减少，与制(zhì)造(zào)业目前持续收(shōu)缩(suō)的状态吻合。同时(shí)她指出(chū)，5月非农(nóng)就业报告也(yě)显示出就业市场边际降温的(de)更多迹象(xiàng)，5月(yuè)失业人数增加44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场预期(qī)的(de)3.5％。后续随着各行业(yè)裁(cái)员人数的增加，失业(yè)率预计(jì)会继续回升，但3.5％的(de)失业(yè)率水平基本是60年代以(yǐ)来的最(zuì)低水平，在失业率回(huí)升至4％之前，预计(jì)还不(bù)会引发市场和(hé)官方(fāng)的(de)明显担忧。

　　此(cǐ)外，劳(láo)动参与(yǔ)率稳(wěn)定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就(jiù)业市(shì)场供(gōng)需(xū)矛盾仍(réng)在，但随着需求降温，已经有所(suǒ)缓解，体现为工(gōng)资上涨压力开始降温，5月(yuè)工资增速环(huán)比回(huí)落至(zhì)0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工(gōng)资对通胀的助推作用(yòng)缓解(jiě)后，核(hé)心通(tōng)胀压力减弱，美联储进一步加息(xī)的必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议(yì)“按兵不动”是大概率事件(jiàn)，还(hái)需要关注后续公(gōng)布的5月美国通胀(zhàng)数(shù)据，当(dāng)前(qián)的就业市(shì)场(chǎng)状态可(kě)以(yǐ)支撑在(zài)通胀压力较大时继续加息(xī)。美(měi)联储利率会(huì)议落地前，市(shì)场步入振荡盘整状态，预计美元指数在105附近(jìn)偏强运行，随着美国政府债务(wù)上(shàng)限问题落地，美债(zhài)收益率风险偏向上行，预计(jì)国际金价(jià)在1950美(měi)元(yuán)/盎司(sī)附(fù)近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一步减(jiǎn)产

　　据(jù)消息(xī)人士声(shēng)称，在周日（6月4日）的部长(zhǎng)级会(huì)议上，欧(ōu)佩(pèi)克+可能会宣布进(jìn)一步减产，以提振原油价格。

　　据(jù)悉，可能(néng)的选项之一(yī)是额(é)外减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧(ōu)佩(pèi)克+不太可能在会议上决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着更多的不确定性，结(jié)果仍然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩(pèi)克(kè)+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之间相互(hù)争吵，美国、加(jiā)拿大和(hé)巴西等(děng)国(guó)家还在蚕食该集(jí)团的市场份额(é)，这(zhè)也让分析师们左右为难。

　　随着经济前(qián)景的(de)恶化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承诺，从(cóng)5月(yuè)份开始自愿减产，不过这些行动(dòng)都(dōu)未能止住油价(jià)的(de)下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣(chén)威胁要进一步减产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了(le)反调，这位俄罗斯官(guān)员表(biǎo)示，他认为欧佩克+本(běn)周末(mò)不可能减产，布伦特(tè)油价可(kě)能会(huì)在年底前自(zì)行(xíng)回升(shēng)至每桶80美元。

　　数据(jù)和分析公司(sī)OANDA的高级市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议之前做(zuò)空(kōng)原油，交易员永远(yuǎn)不应该低估沙特在(zài)欧佩克+会议(yì)期间(jiān)采取(qǔ)行(xíng)动的可能。”

　　伊拉克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希(xī)望(wàng)维持石油市场稳定(dìng)，我(wǒ)们将(jiāng)毫不(bù)犹豫地做(zuò)出任何决定，以使(shǐ)市场更加平(píng)衡。他(tā)似乎支持进一(yī)步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析(xī)师(shī)认(rèn)为(wèi)，进一(yī)步减产的可能性为40％。他(tā)们写道：“各(gè)国石油部(bù)长们决心(xīn)避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全(quán)球经济和金融稳定突(tū)然崩溃(kuì)，导致(zhì)原油价格在六个月(yuè)内从逾(yú)140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突期间，乌克兰不(bù)会成为北约成员！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)6月2日，乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布会(huì)上表示，在俄乌冲突进(jìn)行(xíng)期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说，不是因(yīn)为不想，而是因为目(mù)前很难。乌克(kè)兰(lán)只是(shì)希望(wàng)北(běi)约合作伙伴听到声音，这一(yī)点非常重要。

　　同时，他(tā)指(zhǐ)出，乌克兰在成为(wèi)北约成员国之前(qián)需要更多安全保(bǎo)障(zhàng)，乌(wū)克(kè)兰需要把这些保障都(dōu)写在(zài)纸上，直到乌克兰能真正获(huò)得安(ān)全保(bǎo)证(zhèng)，有(yǒu)资格成为北约成员(yuán)。

　　据参考消息援引(yǐn)俄新(xīn)社(shè)莫斯科5月31日报道，英国《金融时报》援引知(zhī)情人士的(de)话(huà)报道称，乌克兰总统泽连斯基向北(běi)约各(gè)国(guó)领导人(rén)明确表示(shì)，除非(fēi)向基(jī)辅提(tí)供加入(rù)北约的(de)路线图，否(fǒu)则他将不会出席7月举行的(de)维(wéi)尔纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月1日(rì)在访(fǎng)问摩尔多瓦(wǎ)时表示(shì)，乌克兰已经做好(hǎo)了(le)加入(rù)北约的准备，基辅正在等(děng)待北约(yuē)接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北(běi)约一事，法国(guó)、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国(guó)外长(zhǎng)贝尔伯克当(dāng)地时间6月1日在奥斯陆(lù)参(cān)加(jiā)北约(yuē)外长会期间表(biǎo)示，德国(guó)不(bù)认(rèn)为北约应该在近(jìn)期内接纳乌克兰(lán)。此外，包括法国在(zài)内(nèi)的其他一些(xiē)北约成员国(guó)也不希望乌(wū)克兰迅速(sù)成为北约成员国(guó)，而只(zhǐ)是(shì)希(xī)望为(wèi)乌(wū)克兰提(tí)供(gōng)安全保障(zhàng)。

　　进入6月，在(zài)宏观市场情绪回暖影响下，大(dà)宗商品市(shì)场出现普涨行情。从海外宏(hóng)观层(céng)面(miàn)来看，美(měi)国债务(wù)上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院(yuàn)通过债务上限法案，暂时取消了(le)政府31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避(bì)免了可能出现的美国(guó)有史以来首次违(wéi)约，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)消退(tuì)。同时在美联储本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落(luò)至一周低(dī)点，对(duì)风险(xiǎn)资产的压(yā)制减弱。

　　国(guó)内方(fāng)面，中国5月财新(xīn)PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数据改善了市场情绪，同时市场(chǎng)也在翘(qiào)首等待新一轮稳增长政(zhèng)策的(de)出台(tái)。

　　天(tiān)胶价格(gé)重返万二关口

　　周五，在市场(chǎng)情绪回暖的带(dài)动(dòng)下，天(tiān)然橡胶(jiāo)期货价格回升。截至收盘(pán)，天然橡胶(jiāo)期货(huò)主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格表(biǎo)现振荡微(wēi)升，周度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶市场利好支撑疲软，胶价维持宽(kuān)幅振荡格(gé)局。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市场消息比(bǐ)较热(rè)闹，前(qián)有(yǒu)云南(nán)旱灾消息发酵，后有收(shōu)储(chǔ)传闻，然而天然橡胶期(qī)价终(zhōng)究(jiū)支撑(chēng)不力，逐步(bù)归于平(píng)静。从(cóng)整个5月行情来看，生意社指出，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上(shàng)行，下半月回调，全(quán)月(yuè)呈(chéng)倒(dào)“V形”走势。生(shēng)意社商品行情(qíng)分(fēn)析(xī)系统监测显示(shì)，5月(yuè)沪胶持(chí)续小幅(fú)波动(dòng)，12000元/吨点位轻(qīng)易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看(kàn)，5月天然橡胶(jiāo)盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期(qī)受消(xiāo)息提振(zhèn)有小幅上行(xíng)，但市(shì)场供(gōng)多需少，终究无力支撑，上行态势转而向(xiàng)下。

　　五一假期归来(lái)，市场传言称国储今年(nián)将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶(jiāo)价(jià)格应(yīng)声上涨(zhǎng)，影响(xiǎng)持续多日。直(zhí)至5月月中，收(shōu)储传闻叠加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突(tū)破(pò)12300元/吨，国(guó)产全乳现货(huò)胶主流报价至11880元/吨(dūn)。而后(hòu)该(gāi)消息始终未(wèi)得到证实，市场(chǎng)影(yǐng)响逐(zhú)步消(xiāo)失匿(nì)迹。

　　可以看到(dào)，继此前云南(nán)干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展开的新一季交割(gē)品(pǐn)博弈(yì)仍然(rán)激烈。中信建(jiàn)投(tóu)期货能化分析师童长(zhǎng)征(zhēng)表(biǎo)示，天然橡胶此轮的(de)上涨与下跌(diē)，与收储这一传闻息(xī)息相关。他指出，国储收储(chǔ)的政治、战(zhàn)略意义大于经济意义(yì)，橡胶(jiāo)与石油、钢铁(tiě)、煤炭并(bì白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ng)称为(wèi)四大(dà)工业原料，是关系国计民生、国防安全的(de)重要(yào)战略物资。毫无疑问(wèn)的是，对于全球来说，天然(rán)橡胶是(shì)严重过(guò)剩的(de)。但要考虑到一(yī)个事实：中国的天然橡胶的自给率(lǜ)不足20％，高(gāo)度依赖进口(kǒu)。从中国本(běn)身的天然橡(xiàng)胶来说，是(shì)供不应求的。因此(cǐ)，在当前诡(guǐ)谲多变的国际(jì)政治(zhì)格局中，对天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶的储备其实是(shì)有很高(gāo)的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储的(de)对象是国产(chǎn)全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整个天然橡胶的年产量来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即(jí)便(biàn)对(duì)中国(guó)全年的消费(fèi)量来(lái)说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来说(shuō)，对天然橡胶整体的供求(qiú)几无(wú)影响(xiǎng)。但(dàn)是(shì)如果收(shōu)储的对象是交割品的(de)话(huà)，性质就不(bù)同了。因为目前全年国产全(quán)乳的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今(jīn)年估(gū)计在(zài)20万—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实(shí)占到(dào)相当全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是(shì)非常大(dà)的一个比例。”在童长征看(kàn)来，如(rú)果国储轮储橡胶事件成立，根据交割品的供求判断(duàn)影响(xiǎng)，再结合(hé)历史(shǐ)上收储的影响，RU的价(jià)格有可能会更上一(yī)层楼(lóu)。但是，由于整个事件的(de)进程(chéng)会非常缓慢，价(jià)格的反(fǎn)应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随(suí)着物候条件(jiàn)的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶供(gōng)应旺季到(dào)来，然而天胶下(xià)游需求并未有趋势(shì)性改(gǎi)善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化(huà)分(fēn)析师胡华(huá)钎告诉(sù)记者，目前全球天然橡胶供应进入季节性的增产(chǎn)期，中国云南天然橡胶产区加速恢(huī)复(fù)开割(gē)，预计6月中旬全(quán)面开割(gē)，海南产区已经全面开割，海(hǎi)外越(yuè)南(nán)天然橡(xiàng)胶产区也全面(miàn)开割，目前主(zhǔ)要产胶国产(chǎn)区逐渐进(jìn)入雨季(jì)，物候条件已经由差变好。但(dàn)是由于目前(qián)天然橡胶上游原料价格相(xiāng)对偏低，胶农割胶积极性不高(gāo)，加工厂利润也偏低(dī)，工厂加工(gōng)积极性也不(bù)高。

　　大(dà)地期货橡胶研究(jiū)员唐(táng)逸表示，后续橡胶供应(yīng)端将(jiāng)逐步恢复(fù)正常，产量逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)。目前云南产(chǎn)区大面(miàn)积(jī)开割，预计(jì)后市仍有较多降雨，干(gàn)旱情况已(yǐ)得到缓解(jiě)。海南日收(shōu)胶(jiāo)量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国东(dōng)北部产区逐步上量，南(nán)部产出仍在低位(wèi)，本周以(yǐ)及下周(zhōu)预计雨水(shuǐ)较多(duō)。越南(nán)、柬埔寨产区已大面积开割，原(yuán)料数量逐步增(zēng)加。同(tóng)时根据历(lì)史(shǐ)降雨数据来看(kàn)，厄尔尼(ní)诺(nuò)现象下橡胶产区降(jiàng)雨量虽然处(chù)于历史均(jūn)值以下的概率(lǜ)较高，但由于(yú)季节性的因素，降雨绝对数(shù)量仍(réng)然能(néng)够保证。因此，他预计后(hòu)市“厄尔(ěr)尼(ní)诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨(zhǎng)的主要(yào)因(yīn)素。

　　从(cóng)需求(qiú)端来(lái)看，东证衍生(shēng)品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前(qián)轮胎厂家外贸(mào)订单量较为充足，对开(kāi)工率形(xíng)成一定支撑(chēng)，加(jiā)上轮胎用(yòng)原料(liào)价格处于低(dī)位，轮胎厂家开工积极性尚可。而内销市(shì)场需求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经销(xiāo)商(shāng)仍(réng)以消耗前期库存为主，对后市(shì)较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众(zhòng)资讯最新数据显(xiǎn)示，目前下(xià)游外贸订单充足，加之内(nèi)销订(dìng)单(dān)缺(quē)货(huò)现象仍(réng)存，企业(yè)排产积(jī)极(jí)性不减。半钢胎(tāi)样(yàng)本企业产能利(lì)用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全钢胎厂(chǎng)开工小降，个(gè)别(bié)企(qǐ)业因内销出(chū)货压力加大，为控制成品库存压力(lì)，存适度(dù)降(jiàng)负现象，全钢胎样本企业(yè)产能(néng)利(lì)用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前(qián)天然橡(xiàng)胶基本面处于(yú)供需两弱(ruò)的(de)格局(jú)中，尤(yóu)其是下游(yóu)需求分歧较大。“主要(yào)是不(bù)同(tóng)的(de)市场(chǎng)主体(tǐ)预期不(bù)同，但(dàn)是整体来说(shuō)此前市场(chǎng)对今年的预期过高。从下游(yóu)轮胎行业(yè)来(lái)看(kàn)，今年以来(lái)国内轮胎开工(gōng)、产量(liàng)和出口同比数据还是不错的，反映国内实际需求并不差。但是从(cóng)汽车(chē)行业来(lái)看，由于汽车刺激政(zhèng)策退出，今年国(guó)内汽(qì)车市场相(xiāng)对疲软，价格(gé)战等负面消息较多，市(shì)场(chǎng)总体上偏悲(bēi)观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存持续(xù)攀升，有些人认(rèn)为(wèi)是国内需(xū)求不(bù)行，但是其实是(shì)进(jìn)口(kǒu)过多(duō)导致的。”

　　在胡(hú)华(huá)钎看来，目(mù)前主要还是(shì)宏观面主导胶价走势，一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)复苏进程、人民币汇率波动；另一方面美联储加息(xī)进(jìn)程，以及(jí)美国银行危(wēi)机和美(měi)债上限(xiàn)问题等。看向(xiàng)下(xià)半年，他认为天(tiān)然橡胶基(jī)本面仍然(rán)缺乏指引(yǐn)，只有天气(qì)和轮储(chǔ)仍(réng)有可能“掀起波澜(lán)“，而宏观(guān)面(miàn)预计比上半(bàn)年好，比如美联储(chǔ)加(jiā)息步伐暂缓、国内经(jīng)济回暖等，因此(cǐ)对天然橡胶(jiāo)市场不宜过(guò)度悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确方(fāng)向，主要跟(gēn)随(suí)宏(hóng)观(guān)因素波动(dòng)。”唐(táng)逸(yì)认为(wèi)，“供(gōng)应(yīng)端仍然是主导后市胶价走势的(de)主要因素，随着(zhe)各产区开(kāi)割后产量(liàng)逐渐(jiàn)增加，海外恢复速度仍(réng)然(rán)偏慢，预计干胶的(de)数量(liàng)并不会少，包括今年(nián)交(jiāo)割品(pǐn)的数量。我(wǒ)们(men)中期观点仍然(rán)偏空，后市预计存在下跌的空(kōng)间。”

　　曹璐则表示(shì)，在供给端没有天气影响的情况下(xià)，后续主导胶价的因素主要在需(xū)求端。从(cóng)下半年来看，外需受海外(wài)经(jīng)济衰退和汽车半导体短缺(quē)影响，预(yù)计(jì)难有起色。外需走弱(ruò)也(yě)导致(zhì)海外货源涌入国(guó)内，对国内现货端构成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于内需复(fù)苏的逻辑(jí白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗)，已经出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期开始转向交白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗易现实，由(yóu)于国(guó)内(nèi)需求复苏不及预期，胶价因此持续承压(yā)运行。整体来(lái)看，她表示短期胶价基本(běn)面缺(quē)乏向上驱(qū)动(dòng)，只(zhǐ)有(yǒu)价(jià)格的绝(jué)对(duì)低位(wèi)才能刺激有效的去(qù)库和资(zī)金(jīn)再次做多的意愿。后续还(hái)需继续关(guān)注天(tiān)气端是(shì)否有扰动(dòng)因素(sù)，一旦天气出(chū)现(xiàn)异常(cháng)状(zhuàng)况，或(huò)将带(dài)来新的阶(jiē)段(duàn)性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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