当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对作家许地山简介，许地山简介资料(duì)大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(作家许地山简介，许地山简介资料dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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