财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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