A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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