银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新(xīn)低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存(cún)款保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门(mén)资产负(fù)债表(biǎo裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业(yè)大(dà)面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平进一步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和(hé)银(yín)行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十(shí)年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的(de)中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市(shì)场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势(shì)头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续(xù)去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到(dào)来(lái)，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期(qī)过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结(jié)果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的(de)是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者(zhě)更多担心(xīn)的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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