射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用(yòn国v是不是国5，国v与国vl的区别g)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每国v是不是国5，国v与国vl的区别个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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