5月以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到期(qī)带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因(y别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了īn)。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的(de)，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较(jiào)多的(de)细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(huì)率的(de)压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取基(jī)金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场(chǎng)。

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